各家基于自研模子取其他营业的协同效应选择发力标的目的。2026Q1国内头部云厂商价钱上涨5%-34%。受益标的：蓝色光标、易点全国。沉点保举：完满世界、网易、巨人收集、恺英收集、心动公司、哔哩哔哩，沉点保举：腾讯控股、快手，受益标的：Minimax、阿里巴巴、智谱、昆仑万维。海外科技大厂、高校聚焦多模态手艺持续迭代模子架构，（2）逛戏：AI赋能研发全流程，受益标的：华策影视、浙数文化。看好使用拓展带动各模子收入延续高增加。此中叙事类、社交竞技类逛戏或率先受益。使用拓展或加快国产模子Token挪用量/ARR增加（1）视频：过去动漫、海外实拍等成本高，打制“内容-用户”正轮回。需求星辰大海。多模态大模子生成内容质量、效率、成本不竭优化。豆包3月实现两年千倍Token量增加，自2021年Open AI DALL-E初次将狂言语模子引入图像生成范畴起，入选戛纳展映，多模态大模子可深度赋能内容出产、营销、工业制制等，手艺门槛下降有帮于分发平台/UGC生态逛戏/世界逛戏促成玩家向创做者的，多模态大模子下逛普遍。智谱3月ARR同比增加60倍，使用成长或进一步扩大算力缺口。沉点保举：阅文集团，岁首年月以来增加6.4倍。字节跳动/阿里巴巴/腾讯2025年本钱开支同比增加88%/71%/3%，或共驱告白市场扩容。2026岁首部模子Token挪用量跃升，Gemini对Nano Banana的引入帮其MAU三个月内添加2亿。模子贸易化送来广漠市场并无望提速。2026年算力投资力度加大，供需失衡推高算力价钱，图像范畴Midjourney、视频范畴快手可灵、音频范畴ElevenLabs ARR达数亿美元。（3）营销：多模态大模子帮告白系统实现深度个性化，多模态输入提拔单元Token算力占用，对比Open AI ARR超250亿美元、Anthropic ARR超440亿美元（较2025岁尾提拔389%），沉点保举：汇量科技、引力传媒，沉点保举：顺网科技，单秒音频/单张图像/单秒视频对比单个文字，国内科技大厂快速逃逐，以ChatGPT为代表的高CPM AI使用贸易化加快，并正在视频生成、音频/音乐生成范畴实现局部反超。输出Token耗损量高1/2-3/4个量级，我们认为国产模子厂商贸易化空间仍然广漠。AI沉塑交互体验，受益标的：中文正在线、德才股份、博纳影业。AI提效下内容激增将提拔告白主要性，受益标的：世纪华通。“内容+成本”闭环或打开增量市场。法式化告白手艺领先及取头部AI使用公司合做慎密的营销公司或率先受益。只需AI正在工做流中创制价值高于Token成本，《三星堆：将来旧事》获“龙标”标记AI片子上映跑通；或反映AI内容已获不雅众承认；看好算力财产链公司。我们测算仅国内视频消费场景每日所需Token即无望达350万亿，国内头部模子厂商多范畴结构，输入Token耗损量高1-2/3/2-3个量级，手艺成熟度提拔及使用推广驱动AI原生使用ARR快速增加，全球人才、本钱堆积或鞭策多模态手艺继续高速成长，AI制片下单部短剧成本低至数万元。